
 
 
 著者: (1) Abdulnasser Hatemi-J、経済財務省、UAE大学(AHatemi@uaue.ac.ae) Author: (1) Abdulnasser Hatemi-J、経済財務省、UAE大学(AHatemi@uaue.ac.ae) コンテンツ概要 
 
 
 
 
 
 
 
 Abstract 
 
 
 
 Introduction 
 
 
 
 Symmetric and Asymmetric CAPMs 2.1 The Symmetric CAPM 2.2 The Asymmetric CAPM 
 
 Application 
 
 Concluding Remarks, Acknowledgements, and References 抽象 市場リスクの測定は、投資家や金融機関にとって重要な課題であるが、この目的のための既存のモデルは定義によって対称的である。現在の論文は、市場リスクを測定するための非対称資産価格モデルを導入する。市場リスクを測定するには、価格の下落がリスクを決定し、価格の上昇がリスクを制御するという事実を明示的に説明している。したがって、現実に適合する立場に依存する市場リスクの測定は、現実に適合する。実験的アプリケーションは、Appleの株式は短売り手だけの市場よりも波動的であることを明らかにしている。驚くべきことに、この株式に長い立場がある投資家は、市場よりも低い波動性に直面している。 1.導入 しかし、このリスクは計算財政で基本的な重要性を持っています。このリスクは、(1)システム的または市場リスク源と(2)非システム的または固有の特定のリスクを含む2つの要素から構成されています。ファーム特有のリスクは、マルコヴィッツ(1952年)またはハテミ・J・エル・カティブ(2015)およびハテミ・J・エル・カティブ(2022年)によって提案された方法を通じて効率的なポートフォリオ価格の多様化を通じて中立化することができる。ファーム特有のリスクは、市場のリスクを守るために必要な代替的なアプローチです。ファーム特有のリスク(CAPM)は、シャルペ(1964年)またはハテミ・J・エル・カティブ( この論文の残りの部分は次のとおり構成されています。次のセクションでは、対称的および非対称的なCAPMが紹介されています。セクション3では、数値的なアプリケーションが提供されています。 シンメトリックとアシンメトリック CAPMs このセクションの最初の部分では、シンメトリックCAPMと呼ばれる標準CAPMを説明します。 2.1 シンメトリックCAPM シンメトリックモデルによると、非体系的(すなわち、企業特有の)リスクはポートフォリオの多様化を通じて中立化することができるので、平衡状態にある市場では、投資家はシステム的(すなわち市場)リスクのみを補償する。 3.アプリケーション サンプル期間の選択は、2020 年 8 月 31 日に行われた 4 対 1 株分割後の期間をカバーすることに基づいており、NASDAQ Composite はその期間中の市場指数を測定するために使用されます。 実験結果から明らかであるように、標準ベータ測定基準(すなわち、シメトリックなもの)は、1027776に等しい。したがって、株式に長いポジションを持つトレーダーは、スペースの各ユニットに対して、1027776ユニットのショートファイターを持たなければなりません。反対に、ショートポジションを持つトレーダーは、スペースの各ユニットに対して、1027776ユニットの長いファイターを持たなければなりません。しかし、アシメトリックベータ測定基準が用いられる場合、結果はある程度変化します。この場合、株式に短いポジションを持つ投資家は、最適なヘッジングのために、007963ユニットの長いファイターを持たなければな ベータ値を推定するために使用される最小の平方の方法に基づく良いモデルのための望ましい統計的仮定をテストするために、いくつかの診断テストが実施されます。これらのテストの実験的結果は、表2に示されています。 4. 結論 コメント リスクのある資産における長い位置のリスクの源は、低下する価格によって決定される一方で、潜在的な資産における短い位置のリスクの源は、上昇する価格であるという事実である。現在の論文は、この非対称性の属性を明示的に考慮することは、リスク管理およびヘッジングの目的のために重要であると主張する。この論文では、市場リスクの位置依存の測定基準が提示されています。また、Appleの株式の投資家がその株における短い位置のみの市場に比べてリスクの高いレベルに直面していることを示す数値例が提供されています。しかし、Appleの株式における長い位置のリスクについては、この株のリスクは市場のリスクよりも低い。この提案されたアプローチ 認定 現在の論文は、アラブ首長国連邦大学が授与するCBE年次研究プログラム(CARP)2024によって部分的に資金調達されており、これは非常に評価されています。 参照 Andrei, D., Cujean, J., and Wilson, M. (2023) The Lost Capital Asset Pricing Model. Review of Economic Studies, 90(6), 2703-2762. Bagnara M. (2024) Asset pricing and machine learning: A critical review. Journal of Economic Surveys, 38(1), 27-56。 Chen L., Pelger M. and Zhu J. (2024) 資産価格の深い学習. 経営科学, 70(2), 714-750. Fama E.F. and French K.R. (2004) The capital asset pricing model: Theory and evidence. Journal of Economic Perspectives, 18(3), 25-46. Gordon M.J. (1962) The Investment, Financing, and Valuation of the Corporation. ホームウッド, IL: R. D. Irwin. Gordon, M.J. and Gould, L.I. (1978) The Cost of Equity Capital: A Reconsideration. Journal of Finance, 33, 849-861. Gordon, M. J. and Shapiro E. (1956) Capital Equipment Analysis: The Required Rate of Profit, Management Science, 3(1), 102-110. Habis, H. (2024) A three-period extension of the CAPM. Journal of Economic Studies, 51(9), 200-211. Hatemi-J A. (2013) A New Asymmetric GARCH Model: Testing, Estimation and Application, MPRA Paper 45170, ミュンヘン大学図書館, ドイツ Hatemi-J A. (2023) A Alternative Asymmetric GARCH Model with an Application to Falling and Rising Stock Prices. In 2023 27th International Conference on Circuits, Systems, Communications and Computers (CSCC) (pp. 1-5)。 Hatemi-J A. and El-Khatib Y. (2015) Portfolio Selection: An Alternative Approach, Economics Letters, 135, 141-143. Hatemi-J A. and El-Khatib Y. (2023) The Dividend Discount Model with Multiple Growth Rates of Any Order for Stock Evaluation. Economia Internazionale / International Economics, 76(1), 135-146. Hatemi-J A., Hajji M.A. and El-Khatib Y. (2022) リスク調整収益の最大化に基づくポートフォリオ多様化問題の正確な解決策。 リスク資産の評価と株式ポートフォリオおよび資本予算におけるリスク投資の選択(The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risk Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets) The Review of Economics and Statistics, 47, 13-37. Lintner J. (1965b) Securities Prices, Risk, and Maximum Gains from Diversification. The Journal of Finance, 20(4), 587-615。 Markowitz H. (1952) Portfolio Selection, Journal of Finance, 7 (1), 77-91. Mossin J. (1966) 資本資産市場における均衡, エコノメトリカ, 34(4), 768 - 783. Ross S. (1976) The Arbitrage Pricing Theory, Journal of Economic Theory, 13(3), 341- 360. 「資本資産価格:リスクの条件下における市場均衡の理論」 The Journal of Finance, 19(3), 425-442 Treynor J. L. (1961) Market Value, Time, and Risk. Unpublished manuscript. 「Rough Draft」 dated 8/8/61, #95–209. 
 
 この論文は、CC BY-NC-ND 4.0 Deed (Attribution-Noncommercial-Noderivs 4.0 International) ライセンスの下で archiv で利用できます。 この論文は、CC BY-NC-ND 4.0 Deed (Attribution-Noncommercial-Noderivs 4.0 International) ライセンスの下で archiv で利用できます。 ARCHIV で利用可能 [1]CAPMモデルは、いくつかのケースで実証的に失敗します。 Andrei et. al. (2023) は、この失敗の説明を提供します。 機械学習アプローチを通じて資産価格に関する文献の批判的なレビューについては、Bagnara M. (2024) を参照してください。 代替株価モデルについては、Gordon (1962), Gordon and Gould (1978), Gordon and Shapiro (1956), Hatemi-J and El-Khatib (2022) を参照してください。

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